日股和日元齐迎来了关键节点。

野村证券在25日发布的阐发中，对日本股市和日元的改日走势忽视了预警：日股可能进一步下落，而日元资格永远的贬值后，可能会进一步增值。

受好意思股科技股跌势的累赘，以及日元增值的影响，日股近日跌跌不断，日经225指数已跌至38000点关隘隔邻，若阐明跌破38000水平，将会进一步下落。

连一直在作念多日本股市的量化商品往复参谋人（CTA），也开动转向抛售日股了。

CTA们开动减少日股的多头头寸，并可能加多好意思元/日元的空头头寸

野村证券统计披露，刻下CTA基本上还是清空了自6月临了一周以来积聚的通盘多头头寸，它们的日股净多头头寸也从一周前的 1万亿日元，一谈下降到了刻下的 2500 亿日元。CTA在日股下落时进行了宽广的减仓及止损操作，进一步加重了日股的抛压。

一朝日经225指数跌破38000关隘，那么CTAs将加恣意度作念空日经225，预测将每周积聚约5000亿日元的空头头寸，进一步加重日股下落。

CTA行为系统性投资者，他们通过算法和模子进行趋势跟踪往复，这意味着他们会在价钱高涨时买入，在价钱下落时卖出，时常容易酿成负响应轮回。

另一方面，野村证券也指出，日本股市疲软也可能与日元近日增值相关。

本年以来，日元执续贬值，以致激励日本央行多番干与。但自7月上旬起，股票高杠杆配资日元便开动执续高涨，好意思元/日元刻下也跌至153.6的水平。日元增值同样会对日本出口企业产生不利影响，进而影响股市。

野村证券暗意，一朝好意思元兑日元汇率跌破155，CTA 就有可能开动加多好意思元兑日元的空头头寸。

即使汇率保管在刻下的水平，咱们也预测CTA将在改日尽头积聚约 1万亿日元的好意思元/日元的空头头寸。

好意思股疲弱，累赘日股

临了，野村证券还指出，好意思股近期的疲弱施展，也累赘了日本股市。

尽管好意思股刻下短期呈下落趋势，但投资者似乎并未对科技股的下落提供敷裕的头寸保护，而好意思股的科技股恰是这波抛售潮的主角。科技股的偏度（即看跌期权和看涨期权隐含波动率之间的各别）略有上升，但仍然处于历史低位。

偏畸方针是揣测商场对某一金钱改日走势预期的方针。当偏畸方针较低时，意味着投资者可能不肯意购买看跌期权来对冲风险。

值得平稳的是，刻下好意思股仍有宽广的系统性投资者执有多头头寸，他们若在改日收受平掉多头头寸，可能会对商场产生下行压力。

诚然CTAs刻下已有减少多头头寸的迹象股民，然他们仍执有宽广标普500指数期货的多头头寸。要是接下来的商场惊愕情谊升温，VIX指数保执在15以上，那么咱们预测会出现400亿好意思元的净卖出。咱们以为，理智的作念法是密切温和好意思股和日股的回调风险。

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